疫情過后，哪些物流供應鏈值得投資關(guān)注？
一、B2B供應鏈各垂直細分賽道在疫情影響下的投資價值分析
本次疫情對整個B2B供應鏈體系造成了較大沖擊，眾多企業(yè)面臨著生死存亡問題，但危機中往往也孕育著機會。為了更全面地判斷疫情對國內(nèi)供應鏈企業(yè)潛在影響及供應鏈細分賽道上的投資機遇，本文選取海外成熟B2B供應鏈企業(yè)為標的，通過分析標的企業(yè)在2009年美國H1N1疫情后的表現(xiàn)，結(jié)合我國B2B供應鏈市場現(xiàn)狀，給出我們對細分賽道上的投資判斷。
（一）車后市場供應鏈
1、對標企業(yè)分析
對標企業(yè)選擇：美國AutoZone、O’Reilly、Advance Auto Parts
時間段選擇：2009年美國H1N1疫情期間
對疫情沖擊具備防御性：上述三家車后市場供應鏈龍頭企業(yè)在2009年經(jīng)濟下行周期中有顯著防御性，究其原因主要有三點：（1）汽車行駛公里數(shù)穩(wěn)定增長，保障了車后市場的業(yè)務需求； （2）經(jīng)濟下行導致新車銷售下滑，老車增多；（3）油價下降也將驅(qū)動駕駛公里數(shù)的增長，從而帶動車后市場增長。同時，易損件和維修件相對于保養(yǎng)件和事故件，在經(jīng)濟下行周期中通常有更好的銷量，也間接支撐了車后市場。
2、國內(nèi)市場影響與機遇分析
依然看好長期投資價值：受疫情影響，短期導致多地道路交通封閉，商用車及私家車使用頻率降低，使得汽車易損件及維修件消費頻率降低，修理廠收入下滑。下游疲軟以及物流配送受阻也造成車后供應鏈相關(guān)企業(yè)短期內(nèi)業(yè)績下滑。但中長期來看，疫情影響有限，當前中國車輛保養(yǎng)量仍處于持續(xù)增長中，經(jīng)濟下行周期車輛平均使用年限增長，疫情并不能改變這一長期趨勢，車后市場仍具備投資價值。
（二）MRO供應鏈
1、對標企業(yè)分析
對標企業(yè)選擇：美國Grainger、Fastenal
時間段選擇：2009年美國H1N1疫情期間
防御性較弱：MRO供應鏈市場在經(jīng)濟下行周期中防御性較弱。Grainger和Fastenal2009年收入分別下滑了9.2%和17.5%。這是因為MRO行業(yè)與經(jīng)濟走勢呈較強的正相關(guān)性，特別是與工業(yè)產(chǎn)值、非農(nóng)就業(yè)正相關(guān)性較為明顯。
2、國內(nèi)市場影響與機遇分析
線上模式迎來爆發(fā)期：MRO供應鏈企業(yè)在經(jīng)濟下行周期中壓力較大，但考慮到我國MRO供應鏈行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，且疫情促進了下游客戶采購習慣的改變——由大量的現(xiàn)場品類遴選變更為線上產(chǎn)品的遴選， MRO供應鏈線上模式預計將加速開展。
（三）醫(yī)藥健康供應鏈
1、對標企業(yè)選擇
對標企業(yè)選擇：美國3M公司
時間段選擇：2009年美國H1N1疫情期間
具備逆周期防御性：通過圖表可以看到，對比3M公司的各業(yè)務板塊在2009年的表現(xiàn)，其醫(yī)療醫(yī)藥板塊在疫情及宏觀經(jīng)濟下行周期中具有顯著的防御性。同時，在疫情影響下，3M首次接到巨量的口罩訂單，并因此在新加坡和美國設廠介入口罩生產(chǎn)，成為長期驅(qū)動3M業(yè)績增長的重要業(yè)務之一。
2、國內(nèi)市場影響與機遇分析
投資價值凸顯：本次疫情中暴露最大的問題即醫(yī)療用具（如口罩、防護服等）的短缺與醫(yī)療物資配送體系的低效。在未來，能更高效地匹配需求并做到快速響應的新型醫(yī)藥健康供應鏈領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)將具備投資價值。
二、疫情對B2B供應鏈行業(yè)的影響及發(fā)展機遇總結(jié)
（一）疫情影響
疫情短期對我國宏觀經(jīng)濟形成沖擊，因此，大多數(shù)B2B供應鏈垂直領(lǐng)域整體受到暫時性影響。中長期來看，疫情對企業(yè)整體的中長期經(jīng)營影響有限。而且在經(jīng)濟下行周期中，企業(yè)受降本增效訴求的激發(fā)，將長期利好B2B供應鏈行業(yè)的發(fā)展。
（二）發(fā)展機遇
1、加速行業(yè)整合
疫情及經(jīng)濟下行周期中，細分賽道頭部企業(yè)憑借穩(wěn)定可靠的服務，以及較為明顯的資金實力，將加快并購力度并提升市場占有率，加速行業(yè)整合，弱者將逐漸被估清。
2、B2B工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式將快速發(fā)展，主要體現(xiàn)在以下3個方面：
（1）B端客戶采購習慣的轉(zhuǎn)變：受疫情影響，傳統(tǒng)的采購流程被迫轉(zhuǎn)移至線上。因此，具備出色線上服務能力的B2B供應鏈企業(yè)將在疫情期間獲得B端客戶的青睞，并在疫情后可以持續(xù)引導客戶的采購行為，使得客戶對平臺形成粘性。
（2）新型B2B供應鏈企業(yè)對供需信息傳導機制的改善：傳統(tǒng)供應鏈上下游之間供需信息傳導機制長期不暢，因此，在疫情突發(fā)時出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能瓶頸。而深耕于特定行業(yè)的垂直領(lǐng)域的B2B供應鏈企業(yè)，憑借著對產(chǎn)業(yè)鏈上下游深度介入和扁平的信息傳導機制，可以高效響應下游需求至上游生產(chǎn)企業(yè)，同時通過互聯(lián)網(wǎng)整合生產(chǎn)企業(yè)所需的原材料、設備、生產(chǎn)工藝等必要生產(chǎn)要素，以實現(xiàn)引導和介入生產(chǎn)，提升上游效率。
（3）食材供應鏈企業(yè)，尤其是生鮮企業(yè)的toC能力在疫情中得到凸顯：疫情期間，消費者的大量食材采購行為轉(zhuǎn)移至線上，因此，具備toC服務能力的toB供應鏈企業(yè)將由于疫情逆勢發(fā)展，更重要的是在疫情結(jié)束后，培養(yǎng)了C端客戶對平臺的粘性，增厚了其競爭壁壘。
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